ОБРАЗЕЦ ОТЧЕТА ОБ ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА::ГЛАВА 4::ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Анализ финансового состояния компании играет важную роль в процессе оценки бизнеса. Цель проведения анализа - выявление тенденции развития компании в прошлом, оценка ее сегодняшнего положения, обоснование ее развития в будущем, определение степени ее деловых и финансовых рисков.

Определение финансового состояния компании на конкретную дату позволяет выявить, насколько правильно компания управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате; как она использовала имущество, какова структура этого имущества; насколько рационально она сочетала собственные и заемные источники; насколько эффективно использовала собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли отношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т.д.

Выводы финансового анализа используются во всех подходах к оценке бизнеса.

Анализ финансового состояния компании включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах оцениваемой компании за прошедшие периоды в целях выявления тенденций ее деятельности и определения основных финансовых показателей.

Финансовый анализ также служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов предприятия; на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированного денежного потока, на величину мультипликаторов, используемых в сравнительном подходе к оценке.

Финансовый анализ представляет собой анализ следующих характеристик:
  * Ликвидность;
  * Финансовая устойчивость;
  * Деловая активность;
  * Рентабельность.

Исходной информацией для анализа финансового состояния предприятия являются его бухгалтерские балансы (форма №1) и отчеты о прибылях и убытках (форма №2) за предшествующие дате оценки периоды в целях выявления тенденций в деятельности и определение основных финансовых показателей. Ликвидность и финансовая устойчивость анализируются на основе только баланса. Для анализа деловой активности и рентабельности потребуются баланс и отчёт о прибылях и убытках.

Анализ финансового состояния ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" проведен на основании бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, за 2001 - 1 кв. 2004 гг.

4.1. МЕТОДЫ ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРЕДПРИЯТИЯ

Для проведения настоящего финансового анализа предприятия специалисты приняли решение использовать уплотненный аналитический баланс.

Для анализа баланса аналитики, как правило, пользуются одним из приведенных ниже способов:
  * проводят анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;
  * строят уплотненный аналитический баланс путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей и их перекомпоновки;
  * проводят дополнительную очистку баланса от имеющихся в нем регулятивов с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

Таким образом, в Таблице 8 приведен лишь один из вариантов построения уплотненного аналитического баланса-нетто, в котором не только агрегирован ряд статей, но и изменена последовательность их расположения. Именно такое расположение разделов баланса принято во многих экономически развитых странах. Логика такого представления состоит в том, что в начале баланса размещаются статьи, используемые для оценки и анализа платежеспособности - одной из основных характеристик текущего финансового состояния. Тем самым подчеркивается определенная приоритетность и значимость этого раздела оценки финансовой деятельности.

С целью исключения тех показателей, которые искажают реальную картину при проведении финансового анализа, отдельные показатели бухгалтерской отчетности в самом общем случае должны корректироваться. К таким показателям относятся:

Сумма НДС. Сумма налога присоединяется к сумме запасов предприятия.

Товары отгруженные. Наличие в балансе суммы товаров отгруженных свидетельствует о том, что договором поставки обусловлен отличный от общего порядка момент перехода права владения, пользования и распоряжения отгруженной продукцией и риска ее случайной гибели от предприятия к покупателю. С момента перехода права собственности на отгруженную продукцию к покупателю у предприятия, отгрузившего продукцию, возникает дебиторская задолженность. При корректировке показателей бухгалтерской (финансовой) отчетности сумма по статье товаров отгруженных исключается из величины запасов и присоединяется к дебиторской задолженности.

Дебиторская задолженность (платежи, по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты). Для расчета дебиторской задолженности в целях оценки ликвидности принимается только краткосрочная дебиторская задолженность, поскольку ликвидность какого-либо актива - это способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Долгосрочная дебиторская задолженность по определению не может быть быстро превращена в денежные средства. Также вычитается сумма авансов выданных, поскольку дебиторская задолженность погашается денежными средствами, а авансы выдаются с целью приобретения какой-либо продукции, то есть они не погашаются реальными денежными средствами. Сумма авансов выданных присоединяется к запасам предприятия. Дебиторская задолженность (платежи, по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты). Эту сумму следует перевести в раздел внеоборотных активов, т.к. отнесение к оборотным активам противоречит определению таких активов.

Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Имеющаяся сумма по данной статье говорит о том, что реальный собственный капитал меньше, поскольку не все взносы в уставный капитал внесены. На сумму задолженности по взносам в уставный капитал следует уменьшить дебиторскую задолженность и сумму собственного капитала. Расчеты по дивидендам. Данная статья баланса отражает сумму начисленной за счет чистой прибыли задолженности предприятия учредителям по дивидендам. В связи с этим при корректировке показателей отчетности на сумму задолженности по дивидендам необходимо уменьшить краткосрочные пассивы и увеличить собственный капитал предприятия. Доходы будущих периодов. Данная статья баланса показывает сумму доходов, полученных (начисленных) в отчетном периоде, но относящихся к будущим отчетным периодам; а также предстоящих поступлений задолженности по недостачам, выявленным в отчетном периоде за прошлые годы, и разницы между суммой, подлежащей взысканию с виновных лиц, и балансовой стоимостью по недостачам ценностей. Поскольку сумма этих доходов представляет будущую прибыль предприятия, то при корректировке показателей отчетности ее следует исключить из краткосрочных обязательств и присоединить к собственному капиталу.

Резервы предстоящих расходов и платежей - это сумма отчислений, производимых за счет издержек производства или обращения отчетного периода. Переходящие остатки до момента их использования представляют собой доход предприятия, поэтому при корректировке показателей отчетности сумму резервов предстоящих расходов и платежей целесообразно вычесть из суммы краткосрочных пассивов и прибавить к собственному капиталу.

Собственные акции, выкупленные у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования. Экономическая интерпретация этого вида активов может быть неоднозначной и зависеть от разных обстоятельств, в частности от положения предприятия на рынке ценных бумаг, от намерений владельцев предприятия и ее управленческого персонала в отношении выкупленных акций, от степени ликвидности этих акций, от того котируются ли акции предприятия на рынке и так далее.

В нашем случае акции ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" не находятся в свободном обращении. Поэтому для правильной оценки состояния предприятия необходимо уменьшить валюту баланса на сумму собственных акций, выкупленных у акционеров, с одновременным уменьшением на эту же сумму собственного капитала.

Убытки. В балансе-нетто в активе не отражаются убытки, а на их величину уменьшают "капитал и резервы". До 2000 года в форме №1 убытки показывались в активе баланса, что естественно отражалось на общем итоге, "раздувая" его.

Таблица 8. Уплотненный баланс ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х", тыс. руб.

4.2. АНАЛИЗ БАЛАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ

Рост валюты баланса наблюдался начиная с 2003 г. В целом, с 2001 года валюта баланса увеличилась в 2,6 раза. Динамика валюты баланса ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" представлена на Диаграмме 7.

4.2.1. АНАЛИЗ АКТИВОВ КОМПАНИИ

Валюта баланса ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" за 1 кв. 2004 г. уменьшилась незначительно (на 1%) по сравнению с 2003 г. На протяжении 2001 - 1 кв. 2004 г. оборотные активы постоянно уменьшались, достигнув минимального значения 25 432 тыс. руб. на конец 1 кв. 2004 г., величина внеоборотных активов резко увеличилась на конец 2003 г. (более, чем в 3 раза) по сравнению с 2002 г., что в большей степени связано с переоценкой основных средств предприятия в рамках приватизации.

Необходимо отметить, что начиная с 2003 г. средства неравномерно распределены между оборотными и внеоборотными активами, доля которых по итогам 1 кв. 2004 г. составила 12% и 88% соответственно от общей суммы хозяйственных средств. Сложившая ситуация связана с тем, что, с одной стороны, общество обладает значительным имущественным комплексом (величина внеоборотных активов значительна), а с другой стороны, неэффективно его использует (оборотные активы составляют незначительную величину в общей величине средств предприятия). Вертикальный анализ уплотненного баланса, представленный в Таблице 9, позволяет сделать вывод, что по состоянию на 01.04.2004 г. в структуре совокупных активов наибольшую долю составляют основные средства.

Таблица 9. Вертикальный анализ уплотненного баланса.

В связи со значительными убытками, которые предприятие несло в 2001- 2002 гг., краткосрочная задолженность на протяжении указанного периода в несколько раз превышала общую величину источников средств предприятия.

Динамика структуры совокупных активов представлена на Диаграмме 8.

Диаграмма 8. Динамика структуры активов в процентах к совокупным активам (указаны активы предприятия, составляющие более 5% валюты баланса).

Внеоборотные активы.

На конец анализируемого периода доля внеоборотных активов в структуре совокупных активов составляет 88%. На протяжении всего анализируемого периода большую часть внеоборотных активов составляют основные средства. Говоря о тенденции изменения основных средств, необходимо отметить, что, 2003 г. их величина в абсолютном выражении увеличилась более, чем в 5,5 раз (по сравнению с 2002 г.). Увеличение стоимости основных средств произошло вследствие проведения их переоценки на 01.01. 2003 г.

Доля актива "Незавершенное строительство" на конец 2003 г. и на конец 1 кв. 2004 г. составляет менее 2%.

Доля (и величина в абсолютном выражении) нематериальных активов сокращается с 2001 г.; на 01.04.2004 г. их стоимость равна нулю.

Диаграмма 9. Динамика структуры внеоборотных активов, в % к внеоборотным активам.

Структуру оборотных активов и изменение ее основных составляющих можно охарактеризовать следующим образом:
  * доля денежных средств на протяжении всего рассматриваемого периода составляла не более 1% оборотных активов предприятия. По состоянию на конец 1 кв. 2004 г. доля данного актива снизилась до 0,5% оборотных активов; в абсолютном выражении рост денежных средств составил более, чем 2,5 раза;
  * доля краткосрочной дебиторской задолженности постоянно росла с 38% в 2001 г. до 81%; в абсолютном выражении рост задолженности составил 36% (по сравнению с 2001 г.). Рост дебиторской задолженности негативно характеризует деятельность предприятия, снижая его ликвидность, а также уменьшая количество свободных средств в обороте предприятия;
  * доля запасов в структуре оборотных активов невелика (14% оборотных активов на 01.04.2004 г.) и постоянно снижается (на конец 2001 г. она составляла 53% оборотных активов);
  * доля НДС испытывает постоянные колебания от 12% в структуре оборотных активов в 2002 г. до 3% в 2003 г. За 1 кв. 2004 г. величина НДС в абсолютном выражении увеличилась на 30%;
  * доля прочих оборотных активов, составляющая максимальную величину в 2002 г., снизалась до нулевого значения по итогам 2003 г. и 1 кв. 2004 г.

Диаграмма 10. Динамика структуры оборотных активов.

4.2.2. АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ ФОРМИРОВАНИЯ АКТИВОВ КОМПАНИИ

Согласно Таблице 10 в 2001-2002 г. собственный капитал у общества отсутствовал (отрицательная величина собственного капитала), в виду наличия значительных убытков (прошлых лет и текущего года) у предприятия. В связи с этим в 2001-2002 г. заемный капитала значительно превышает общую величину источников средств предприятия (пассив).

За период 2003 - 1 кв. 2004 г. ситуация несколько стабилизируется: доля собственного капитала возрастает и составляет 22%-23% источников средств. Указанное улучшение произошло в результате появления статьи "Добавочный капитал" (что явилось результатом проведенной переоценки основных средств на 01.01.2003 г.).

Таблица 10. Соотношение заемных и собственных средств

Диаграмма 11.

Как уже было отмечено выше, в 2001-2002 г. собственный капитал у общества отсутствовал (отрицательная величина собственного капитала), в виду наличия значительных убытков (прошлых лет и текущего года) у предприятия. За период 2003 - 1 кв. 2004 г. собственный капитал возрастает, его структура также изменяется: наибольших удельный вес составляют добавочный капитал и непокрытый убыток текущего года.

Наличие значительных убытков, уменьшающих собственный капитал, отрицательно характеризует деятельность предприятия, что, вероятно, связано с недавним акционированием ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х".

Диаграмма 12. Динамика структуры собственного капитала компании

Структуру заемного капитала и изменение его основных составляющих можно охарактеризовать следующим образом:
  * доля долгосрочных заемных средств существенно увеличилась на конец 1 кв. 2004 г.; в абсолютном выражении увеличение долгосрочных заемных средств составило более 6 раз (по сравнению с 2003 г.);
  * доля краткосрочных заемных средств снизилась с 68% в 2003 г. до 7% на 01.04.2004 г.;
  * доля кредиторской задолженности также снизилась с 21% в 2003 г. до 17% на конец 1 кв. 2004 г.; в абсолютном выражении снижение составило 19% за тот же период;
  * показатель "Доходы будущих периодов" носил однократный характер в 2002 г.;
  * доля показателя "Резервы предстоящих расходов и платежей" незначительная (менее 0,1) и не испытывает серьезных колебаний на протяжении анализируемого периода;

Диаграмма 13. Динамика структуры заемного капитала, в %.

Диаграмма 14. Динамика источников средств предприятия, в % к предыдущему году.

Кредиторская задолженность предприятия на протяжении всего периода превышала дебиторскую, причем максимального превышения кредиторская задолженность достигла по итогам 2001 г. (превышение составило почти 3 раз).

Диаграмма 15. Динамика дебиторской и кредиторской задолженностей, тыс. руб.

Кредиторская задолженность растет в течение 2001-2003 гг. и снижается (на 20%) на 01.04.2004 г. по сравнению с показателем 2003 г.

Темпы изменения задолженностей не стабильны, однако прослеживается тенденция увеличения темпов роста дебиторской задолженности. В 2002 году наметилась тенденция увеличения темпов роста кредиторской задолженности, что может отрицательно повлиять на платежеспособность компании.

Диаграмма 16. Темпы изменения дебиторской и кредиторской задолженностей, в % к предыдущему году.