Оценка недвижимости и оценка бизнеса.
Оценка недвижимости и оценка бизнеса.

Начало
Оценка
Бизнес-планы
Консалтинг
Оценка бизнеса
Законы
Мониторинг
Библиотека
Клиенты
О фирме
Карта сайта




Налоги
ФНС
Высший Арбитражный суд
Арбитраж
ЦБ РФ
ЦБ РФ
Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг
ФСФР
Федеральное Агентство по Управлению Федеральным Имуществом
ФАУФИ
Министерство Экономического Развития и Торговли РФ
МЭРиТ

ОБРАЗЕЦ ОТЧЕТА ОБ ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА::ГЛАВА 4::ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Анализ финансового состояния компании играет важную роль в процессе оценки бизнеса. Цель проведения анализа - выявление тенденции развития компании в прошлом, оценка ее сегодняшнего положения, обоснование ее развития в будущем, определение степени ее деловых и финансовых рисков.

Определение финансового состояния компании на конкретную дату позволяет выявить, насколько правильно компания управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате; как она использовала имущество, какова структура этого имущества; насколько рационально она сочетала собственные и заемные источники; насколько эффективно использовала собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли отношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т.д.

Выводы финансового анализа используются во всех подходах к оценке бизнеса.

Анализ финансового состояния компании включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах оцениваемой компании за прошедшие периоды в целях выявления тенденций ее деятельности и определения основных финансовых показателей.

Финансовый анализ также служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов предприятия; на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированного денежного потока, на величину мультипликаторов, используемых в сравнительном подходе к оценке.

Финансовый анализ представляет собой анализ следующих характеристик:
  * Ликвидность;
  * Финансовая устойчивость;
  * Деловая активность;
  * Рентабельность.

Исходной информацией для анализа финансового состояния предприятия являются его бухгалтерские балансы (форма №1) и отчеты о прибылях и убытках (форма №2) за предшествующие дате оценки периоды в целях выявления тенденций в деятельности и определение основных финансовых показателей. Ликвидность и финансовая устойчивость анализируются на основе только баланса. Для анализа деловой активности и рентабельности потребуются баланс и отчёт о прибылях и убытках.

Анализ финансового состояния ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" проведен на основании бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, за 2001 - 1 кв. 2004 гг.

4.1. МЕТОДЫ ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРЕДПРИЯТИЯ

Для проведения настоящего финансового анализа предприятия специалисты приняли решение использовать уплотненный аналитический баланс.

Для анализа баланса аналитики, как правило, пользуются одним из приведенных ниже способов:
  * проводят анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;
  * строят уплотненный аналитический баланс путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей и их перекомпоновки;
  * проводят дополнительную очистку баланса от имеющихся в нем регулятивов с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

Таким образом, в Таблице 8 приведен лишь один из вариантов построения уплотненного аналитического баланса-нетто, в котором не только агрегирован ряд статей, но и изменена последовательность их расположения. Именно такое расположение разделов баланса принято во многих экономически развитых странах. Логика такого представления состоит в том, что в начале баланса размещаются статьи, используемые для оценки и анализа платежеспособности - одной из основных характеристик текущего финансового состояния. Тем самым подчеркивается определенная приоритетность и значимость этого раздела оценки финансовой деятельности.

С целью исключения тех показателей, которые искажают реальную картину при проведении финансового анализа, отдельные показатели бухгалтерской отчетности в самом общем случае должны корректироваться. К таким показателям относятся:

Сумма НДС. Сумма налога присоединяется к сумме запасов предприятия.

Товары отгруженные. Наличие в балансе суммы товаров отгруженных свидетельствует о том, что договором поставки обусловлен отличный от общего порядка момент перехода права владения, пользования и распоряжения отгруженной продукцией и риска ее случайной гибели от предприятия к покупателю. С момента перехода права собственности на отгруженную продукцию к покупателю у предприятия, отгрузившего продукцию, возникает дебиторская задолженность. При корректировке показателей бухгалтерской (финансовой) отчетности сумма по статье товаров отгруженных исключается из величины запасов и присоединяется к дебиторской задолженности.

Дебиторская задолженность (платежи, по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты). Для расчета дебиторской задолженности в целях оценки ликвидности принимается только краткосрочная дебиторская задолженность, поскольку ликвидность какого-либо актива - это способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Долгосрочная дебиторская задолженность по определению не может быть быстро превращена в денежные средства. Также вычитается сумма авансов выданных, поскольку дебиторская задолженность погашается денежными средствами, а авансы выдаются с целью приобретения какой-либо продукции, то есть они не погашаются реальными денежными средствами. Сумма авансов выданных присоединяется к запасам предприятия. Дебиторская задолженность (платежи, по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты). Эту сумму следует перевести в раздел внеоборотных активов, т.к. отнесение к оборотным активам противоречит определению таких активов.

Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Имеющаяся сумма по данной статье говорит о том, что реальный собственный капитал меньше, поскольку не все взносы в уставный капитал внесены. На сумму задолженности по взносам в уставный капитал следует уменьшить дебиторскую задолженность и сумму собственного капитала. Расчеты по дивидендам. Данная статья баланса отражает сумму начисленной за счет чистой прибыли задолженности предприятия учредителям по дивидендам. В связи с этим при корректировке показателей отчетности на сумму задолженности по дивидендам необходимо уменьшить краткосрочные пассивы и увеличить собственный капитал предприятия. Доходы будущих периодов. Данная статья баланса показывает сумму доходов, полученных (начисленных) в отчетном периоде, но относящихся к будущим отчетным периодам; а также предстоящих поступлений задолженности по недостачам, выявленным в отчетном периоде за прошлые годы, и разницы между суммой, подлежащей взысканию с виновных лиц, и балансовой стоимостью по недостачам ценностей. Поскольку сумма этих доходов представляет будущую прибыль предприятия, то при корректировке показателей отчетности ее следует исключить из краткосрочных обязательств и присоединить к собственному капиталу.

Резервы предстоящих расходов и платежей - это сумма отчислений, производимых за счет издержек производства или обращения отчетного периода. Переходящие остатки до момента их использования представляют собой доход предприятия, поэтому при корректировке показателей отчетности сумму резервов предстоящих расходов и платежей целесообразно вычесть из суммы краткосрочных пассивов и прибавить к собственному капиталу.

Собственные акции, выкупленные у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования. Экономическая интерпретация этого вида активов может быть неоднозначной и зависеть от разных обстоятельств, в частности от положения предприятия на рынке ценных бумаг, от намерений владельцев предприятия и ее управленческого персонала в отношении выкупленных акций, от степени ликвидности этих акций, от того котируются ли акции предприятия на рынке и так далее.

В нашем случае акции ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" не находятся в свободном обращении. Поэтому для правильной оценки состояния предприятия необходимо уменьшить валюту баланса на сумму собственных акций, выкупленных у акционеров, с одновременным уменьшением на эту же сумму собственного капитала.

Убытки. В балансе-нетто в активе не отражаются убытки, а на их величину уменьшают "капитал и резервы". До 2000 года в форме №1 убытки показывались в активе баланса, что естественно отражалось на общем итоге, "раздувая" его.

Таблица 8. Уплотненный баланс ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х", тыс. руб.

статья строка баланса 2001 2002 2003 1 кв. 2004 идентификатор
АКТИВ
Оборотные активы            
денежные средства и их эквиваленты 260+250-252 524 179 41 116 ДС
расчеты с дебиторами 240-244-245+216 15 036 16 982 21 746 20 523 ДБ
запасы и прочие оборотные активы 210+220+245+270-216 28 985 17 083 5 515 4 793 ЗЗ
Итого по разделу 1   44 545 34 244 27 302 25 432 ТА
Внеоборотные активы            
Основные средства 120 38 155 33 908 186 691 185 123 ОС
Прочие внеоборотные активы 110+130+140+150+230 18 14 3 041 3 952 ПВ
Итого по разделу 2   38 173 33 922 189 732 189 075 ВА
Всего активов   82 718 68 166 217 034 214 507 БА
ПАССИВ
Заемный капитал            
Краткосрочная задолженность, в т.ч. 690-630-640-650 139 971 168 768 149 410 39 524 КП
кредиты и займы 610 94 553 137 311 114 504 11 392  
кредиторская задолженность 620 45 418 31 457 34 906 28 132  
Долгосрочная задолженность 590 0 19 582 19 582 126 519 ДП
Итого по разделу 1   139 971 188 350 168 992 166 043 ЗК
Собственный капитал            
Уставный капитал 410-244 44 635 44 635 44 635 44 635 УК
Фонды и резервы, нетто 490-252-410+630+640+650 -101 888 -164 808 3 407 3 829 ФР
Итого по разделу 2   -57 253 -120 173 48 042 48 464 СК
Всего источников   82 718 68 177 217 034 214 507 БП

4.2. АНАЛИЗ БАЛАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ

Рост валюты баланса наблюдался начиная с 2003 г. В целом, с 2001 года валюта баланса увеличилась в 2,6 раза. Динамика валюты баланса ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" представлена на Диаграмме 7.

Диаграмма 7.

4.2.1. АНАЛИЗ АКТИВОВ КОМПАНИИ

Валюта баланса ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" за 1 кв. 2004 г. уменьшилась незначительно (на 1%) по сравнению с 2003 г. На протяжении 2001 - 1 кв. 2004 г. оборотные активы постоянно уменьшались, достигнув минимального значения 25 432 тыс. руб. на конец 1 кв. 2004 г., величина внеоборотных активов резко увеличилась на конец 2003 г. (более, чем в 3 раза) по сравнению с 2002 г., что в большей степени связано с переоценкой основных средств предприятия в рамках приватизации.

Необходимо отметить, что начиная с 2003 г. средства неравномерно распределены между оборотными и внеоборотными активами, доля которых по итогам 1 кв. 2004 г. составила 12% и 88% соответственно от общей суммы хозяйственных средств. Сложившая ситуация связана с тем, что, с одной стороны, общество обладает значительным имущественным комплексом (величина внеоборотных активов значительна), а с другой стороны, неэффективно его использует (оборотные активы составляют незначительную величину в общей величине средств предприятия). Вертикальный анализ уплотненного баланса, представленный в Таблице 9, позволяет сделать вывод, что по состоянию на 01.04.2004 г. в структуре совокупных активов наибольшую долю составляют основные средства.

Таблица 9. Вертикальный анализ уплотненного баланса.

статья

 
2001 2002 2003 1 кв. 2004
Сумма Удельный вес Сумма Удельный вес Сумма Удельный вес Сумма Удельный вес
АКТИВ
Оборотные активы                
денежные средства и их эквиваленты 524 1% 179 0% 41 0% 116 0%
расчеты с дебиторами 15 036 18% 16 982 25% 21 746 10% 20 523 10%
запасы и прочие оборотные активы 28 985 35% 17 083 25% 5 515 3% 4 793 2%
Итого по разделу 1 44 545 54% 34 244 50% 27 302 13% 25 432 12%
Внеоборотные активы                
Основные средства 38 155 46% 33 908 50% 186 691 86% 185 123 86%
Прочие внеоборотные активы 18 0% 14 0% 3 041 1% 3 952 2%
Итого по разделу 2 38 173 46% 33 922 50% 189 732 87% 189 075 88%
Всего активов 82 718 100% 68 166 100% 217 034 100% 214 507 100%
ПАССИВ
Заемный капитал                
Краткосрочная задолженность, в т.ч. 139 971 169% 168 768 248% 149 410 69% 39 524 18%
кредиты и займы 94 553 114% 137 311 201% 114 504 53% 11 392 5%
кредиторская задолженность 45 418 55% 31 457 46% 34 906 16% 28 132 13%
Долгосрочная задолженность 0 0% 19 582 29% 19 582 9% 126 519 59%
Итого по разделу 1 139 971 169% 188 350 276% 168 992 78% 166 043 77%
Собственный капитал                
Уставный капитал 44 635 54% 44 635 65% 44 635 21% 44 635 21%
Фонды и резервы, нетто -101 888 -123% -164 808 -242% 3 407 2% 3 829 2%
Итого по разделу 2 -57 253 -69% -120 173 -176% 48 042 22% 48 464 23%
Всего источников 82 718 100% 68 177 100% 217 034 100% 214 507 100%

В связи со значительными убытками, которые предприятие несло в 2001- 2002 гг., краткосрочная задолженность на протяжении указанного периода в несколько раз превышала общую величину источников средств предприятия.

Динамика структуры совокупных активов представлена на Диаграмме 8.

Диаграмма 8. Динамика структуры активов в процентах к совокупным активам (указаны активы предприятия, составляющие более 5% валюты баланса).

Диаграмма 8. Динамика структуры активов в процентах к совокупным активам (указаны активы предприятия, составляющие более 5% валюты баланса).

В структуре совокупных активов в 2003 - 1 кв. 2004 г. значительно увеличились основные средства, сократился НДС и запасы.

Внеоборотные активы.

На конец анализируемого периода доля внеоборотных активов в структуре совокупных активов составляет 88%. На протяжении всего анализируемого периода большую часть внеоборотных активов составляют основные средства. Говоря о тенденции изменения основных средств, необходимо отметить, что, 2003 г. их величина в абсолютном выражении увеличилась более, чем в 5,5 раз (по сравнению с 2002 г.). Увеличение стоимости основных средств произошло вследствие проведения их переоценки на 01.01. 2003 г.

Доля актива "Незавершенное строительство" на конец 2003 г. и на конец 1 кв. 2004 г. составляет менее 2%.

Доля (и величина в абсолютном выражении) нематериальных активов сокращается с 2001 г.; на 01.04.2004 г. их стоимость равна нулю.

Диаграмма 9. Динамика структуры внеоборотных активов, в % к внеоборотным активам.

Динамика структуры внеоборотных активов, в % к внеоборотным активам.

Оборотные активы
За период с 2001 по 1 кв. 2004 гг. величина оборотных активов предприятия постоянно уменьшалась, достигнув минимального значения по итогам 1 кв. 2004 г. (почти в 2 раза меньше показателя 2001 г.).

Структуру оборотных активов и изменение ее основных составляющих можно охарактеризовать следующим образом:
  * доля денежных средств на протяжении всего рассматриваемого периода составляла не более 1% оборотных активов предприятия. По состоянию на конец 1 кв. 2004 г. доля данного актива снизилась до 0,5% оборотных активов; в абсолютном выражении рост денежных средств составил более, чем 2,5 раза;
  * доля краткосрочной дебиторской задолженности постоянно росла с 38% в 2001 г. до 81%; в абсолютном выражении рост задолженности составил 36% (по сравнению с 2001 г.). Рост дебиторской задолженности негативно характеризует деятельность предприятия, снижая его ликвидность, а также уменьшая количество свободных средств в обороте предприятия;
  * доля запасов в структуре оборотных активов невелика (14% оборотных активов на 01.04.2004 г.) и постоянно снижается (на конец 2001 г. она составляла 53% оборотных активов);
  * доля НДС испытывает постоянные колебания от 12% в структуре оборотных активов в 2002 г. до 3% в 2003 г. За 1 кв. 2004 г. величина НДС в абсолютном выражении увеличилась на 30%;
  * доля прочих оборотных активов, составляющая максимальную величину в 2002 г., снизалась до нулевого значения по итогам 2003 г. и 1 кв. 2004 г.

Диаграмма 10. Динамика структуры оборотных активов.

Динамика структуры оборотных активов.

По данным предоставленного бухгалтерского баланса, долгосрочная дебиторская задолженность, а также финансовые вложения отсутствуют на протяжении всего анализируемого периода.

4.2.2. АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ ФОРМИРОВАНИЯ АКТИВОВ КОМПАНИИ

Согласно Таблице 10 в 2001-2002 г. собственный капитал у общества отсутствовал (отрицательная величина собственного капитала), в виду наличия значительных убытков (прошлых лет и текущего года) у предприятия. В связи с этим в 2001-2002 г. заемный капитала значительно превышает общую величину источников средств предприятия (пассив).

За период 2003 - 1 кв. 2004 г. ситуация несколько стабилизируется: доля собственного капитала возрастает и составляет 22%-23% источников средств. Указанное улучшение произошло в результате появления статьи "Добавочный капитал" (что явилось результатом проведенной переоценки основных средств на 01.01.2003 г.).

Таблица 10. Соотношение заемных и собственных средств

Показатель

2001

2002

2003

1 кв. 2004

Доля собственного капитала, в процентах от совокупного капитала

0%

0%

22%

23%

Доля заемных средств, в процентах от совокупного капитала

170%

288%

78%

77%


Общая структура пассивов компании представлена на Диаграмме 11.

Диаграмма 11.

Диаграмма 11.

Собственный капитал

Как уже было отмечено выше, в 2001-2002 г. собственный капитал у общества отсутствовал (отрицательная величина собственного капитала), в виду наличия значительных убытков (прошлых лет и текущего года) у предприятия. За период 2003 - 1 кв. 2004 г. собственный капитал возрастает, его структура также изменяется: наибольших удельный вес составляют добавочный капитал и непокрытый убыток текущего года.

Наличие значительных убытков, уменьшающих собственный капитал, отрицательно характеризует деятельность предприятия, что, вероятно, связано с недавним акционированием ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х".

Диаграмма 12. Динамика структуры собственного капитала компании

Динамика структуры собственного капитала компании

Заемный капитал

Структуру заемного капитала и изменение его основных составляющих можно охарактеризовать следующим образом:
  * доля долгосрочных заемных средств существенно увеличилась на конец 1 кв. 2004 г.; в абсолютном выражении увеличение долгосрочных заемных средств составило более 6 раз (по сравнению с 2003 г.);
  * доля краткосрочных заемных средств снизилась с 68% в 2003 г. до 7% на 01.04.2004 г.;
  * доля кредиторской задолженности также снизилась с 21% в 2003 г. до 17% на конец 1 кв. 2004 г.; в абсолютном выражении снижение составило 19% за тот же период;
  * показатель "Доходы будущих периодов" носил однократный характер в 2002 г.;
  * доля показателя "Резервы предстоящих расходов и платежей" незначительная (менее 0,1) и не испытывает серьезных колебаний на протяжении анализируемого периода;

Диаграмма 13. Динамика структуры заемного капитала, в %.

Динамика структуры заемного капитала, в %.

Динамика изменения собственного капитала, заемного капитала и общей величины источников средств предприятия представлена на Диаграмме 8.

Диаграмма 14. Динамика источников средств предприятия, в % к предыдущему году.

Динамика источников средств предприятия, в % к предыдущему году.

Соотношение кредиторской и дебиторской задолженностей

Кредиторская задолженность предприятия на протяжении всего периода превышала дебиторскую, причем максимального превышения кредиторская задолженность достигла по итогам 2001 г. (превышение составило почти 3 раз).

Диаграмма 15. Динамика дебиторской и кредиторской задолженностей, тыс. руб.

Динамика дебиторской и кредиторской задолженностей, тыс. руб.

Дебиторская задолженность значительно снижается начиная с 2002 г. (по сравнению с 2001 г.), в 2003 г. наблюдается ее незначительный рост, по итогам 1 кв. 2004 г. снижение дебиторской задолженности составляет чуть более 5%.

Кредиторская задолженность растет в течение 2001-2003 гг. и снижается (на 20%) на 01.04.2004 г. по сравнению с показателем 2003 г.

Темпы изменения задолженностей не стабильны, однако прослеживается тенденция увеличения темпов роста дебиторской задолженности. В 2002 году наметилась тенденция увеличения темпов роста кредиторской задолженности, что может отрицательно повлиять на платежеспособность компании.

Диаграмма 16. Темпы изменения дебиторской и кредиторской задолженностей, в % к предыдущему году.

Темпы изменения дебиторской и кредиторской задолженностей, в % к предыдущему году.


(499) 972-3100

как нас найти

Об услуге
Документы для оценки бизнеса
Как использовать отчет об оценке бизнеса
Как определяется рыночная стоимость бизнеса
Образец договора
Отчет об оценке.(начало)
Отчет об оценке.(гл.1)
Отчет об оценке.(гл.2)
Отчет об оценке.(гл.3)
Отчет об оценке.(гл.4.р.1-2)
Отчет об оценке.(гл.4.р.3)
Отчет об оценке.(гл.4.р.4)
Отчет об оценке.(гл.5.р.1-4)
Отчет об оценке.(гл.5.р.5)
Отчет об оценке.(гл.5.р.6-7)
Отчет об оценке.(глоссарий)
Отчет об оценке.(пр.1.1)
Отчет об оценке.(пр.1.2-3)
Отчет об оценке.(пр.1.4.1)
Отчет об оценке.(пр.1.4.2)
Отчет об оценке.(пр.1.4.3)
Отчет об оценке.(пр.2)

Статистика





Rambler's Top100

 © ООО АКЦ Департамент профессиональной оценки
Как нас найти | Карта сайта |